融通资产 A股进口替代50强出炉 AI芯片、光刻胶、科学仪器……谁空间更大？高成长高科技高胜率

　　数千亿市场空间待挖掘融通资产。

　　近年来，美国频繁滥用关税手段，试图以此来保护本国产业、减少贸易逆差。然而，这种做法不仅未能达到预期效果，反而对全球经济秩序和贸易关系造成了严重破坏。面对美国的贸易挑衅，中国采取了一系列反制措施，包括对原产于美国的部分商品加征关税等，这也为国内相关产业的进口替代提供了契机。

　　证券时报·数据宝梳理了A股进口替代空间较大的一些行业，包括芯片、光刻胶、科学仪器、医疗器械和航空装备等，并从业绩、机构关注度等角度筛选出进口替代50强股票，以飨读者。

　　进口依赖度较高的细分品类

　　兴业证券近期发表研报指出，我国当前对全球和美国进口依赖度较高的细分品类，主要集中在电子（半导体组件/设备/器件、光学元件）、医疗器械、机械（测量仪器、机床、刀具）、航空装备、化学制品等。其中，化学制品（纤维素、催化剂、复合试剂）、航空装备、医疗器械等对美进口敞口较大。

　　华泰证券则表示，从绝对规模来看，去年中国自美进口的电子机械、农产品、化工、能源等产品规模均超过1500亿元；从相对规模来看，中国进口的运输设备部件（如发动机等）和精密仪器中约五分之一来自美国，尤其是仪表仪器以及铁路、船舶和航天制造业的自美进口规模分别占该行业营收的6.5%、4.3%，显示对美依赖度相对较高。对于一些核心技术产品而言，进口分流或国产替代可能需要时间，短期内上述行业或将面临一定的价格上行压力。该机构认为，结合中国自美进口商品结构，预计对美关税上升将加速农产品、半导体设备、药品、飞机等领域的进口“分流”，以及化工、汽车、半导体等领域的国产替代。

　　A股进口替代50强出炉

　　综合来看，美国进口替代的核心行业主要包括芯片、光刻胶、科学仪器、医疗器械、航空装备等。从市场空间来看，在芯片领域，包括了半导体设备、模拟芯片等多个细分领域，其中模拟芯片全球市场规模达794亿美元，我国需求占比30%至40%，市场空间约2400亿元人民币；科学仪器方面，我国去年进口额2300亿元，高端设备（如质谱仪、电子显微镜）80%依赖进口。医疗设备方面，我国进口高端设备（如MRI、CT机）70%依赖GE、西门子，市场空间达数千亿元。

　　总体而言，进口替代市场空间合计超万亿元，其中技术密集型领域（半导体、科学仪器）替代难度最高，但政策扶持力度最大。结合业绩、机构关注度等角度，数据宝梳理出模拟芯片、AI芯片、半导体设备、医疗设备、科学仪器、航空装备、光刻胶、创新药、血制品等替代空间较大的优质股票，在行业均衡配置的基础上构建A股进口替代50强股票。

　　从市值角度来看，50强股票中，中芯国际、海光信息、恒瑞医药、寒武纪-U等10股市值超千亿元，主要集中在半导体设备制造、AI芯片、创新药、医疗设备等细分领域。12只股票市值低于百亿元融通资产，其中坤恒顺维和优利德两只科学仪器行业股票市值均不足40亿元。

　　高成长高科技高胜率

　　从研发投入占比来看，进口替代50强“含科量”普遍爆表，凸显出强大的创新能力。数据显示，50强股票去年研发投入占比平均值超过21%，中位数超过13%，远远高于A股平均水平。具体来看，龙芯中科去年研发投入占比高达105.34%位居首位，公司主营业务为处理器及配套芯片的研制、销售及服务，主要通过向客户销售处理器及配套芯片与提供基础软硬件解决方案获取业务收入。另外，寒武纪-U、泽璟制药-U、景嘉微等个股去年研发占比均超50%。

　　研发投入最多的个股是创新药龙头百济神州-U，去年投入逾141亿元。公司是一家全球肿瘤创新治疗公司，专注于为全世界的癌症患者研发创新抗肿瘤药物，提升药物可及性和可负担性。百济神州在年报中称是血液肿瘤行业连续创新者，并已建立起差异化、完全自主拥有的产品组合。这其中包括同类最佳布鲁顿氏酪氨酸激酶（BTK）抑制剂百悦泽®，以及两款处于开发后期阶段的产品sonrotoclax（BCL2抑制剂）和同类首创BTK-CDAC，这两款产品均有潜力成为同类最佳药物。

　　北方华创是半导体设备领域替代的核心标的，去年研发支出近60亿元。2024年公司以超1300件新申请专利（发明专利占比超80%）的创新力度。在真空、新能源与精密电子领域，公司同样书写突破：自主研发的轧分一体设备集成高精度轧制与分切技术，使锂电池生产效率提升30%，已进入国内头部电池企业供应链；应用于氢能燃料电池的系列镀膜设备，在性能提升30%的同时，成本降低80%、寿命延长30%，年产能超百万片，助力“双碳”目标加速实现；面向AI与数据中心的高功率密度负载点电源，精准适配新一代CPU/GPU/FPGA等算力芯片需求，打开多元增长空间。

　　迈瑞医疗是医疗设备龙头股，去年研发支出超40亿元。公司主要从事医疗器械的研发、制造、营销及服务，主要产品覆盖三大业务领域：生命信息与支持、体外诊断以及医学影像，拥有国内同行业中最全的产品线，以安全、高效、易用的“一站式”产品和数智化解决方案满足临床需求。

　　含科量凸显50强高科技特征，同时50强股票还拥有高成长和高胜率。从成长性角度来看，根据机构一致预测，上榜公司今年净利增速平均值接近69%，华虹公司、寒武纪-U、华中数控、澳华内镜、景嘉微等11股今年净利有望翻倍增长。从股价表现来看，31只个股年内股价逆市上涨，占比超过六成，泽璟制药-U、思瑞浦、百济神州-U等个股均涨超60%。

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